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量化交易的风险控制

经常看到一些量化私募的ppt,说自己风控多牛逼,事前、事中、事后,洋洋洒洒,然后很多投资者也表示自己关系风险管理,一些公司甚至还引以为傲地说自己公司的风险管理部门权力很大,可以很好地控制风险,好像这个也是一件值得炫耀的事情一样。

其实很多时候没有这么复杂。大概10年前,著名的高频交易公司骑士资本40分钟亏了4亿美元,不管从任何角度看,这都是一个风控失败的典型案例。当然,如何解读,确实一件值得玩味的事情。

从政治斗争的角度,风险管理部门希望获得更大的权力,这意味着更高的地位,更高的收入,但同时他们并不想自己承担压力,以及并不想做干那种千辛万苦挖掘超额收益的策略。因此,他们的本质目的,就是自己不想去市场上抢超额收益,却想自己本人能获得超额收入,或者超额地位。

从公司高层主要领导人的角度,他本质上是一种”既希望马儿跑,又希望马儿不吃草“的心态,既想赚大钱,又希望不冒风险。有句话叫腐败在中央,或许很多时候公司高层领导的态度反而最为重要。

如果公司高层领导本身是策略出身,甚至说公司核心股东本人就是策略的主要负责人,那么风控在他面前是没啥地位的。但如果最高层领导本人是一个类似”中间商“的角色,也就是他本质上是拉了一些做策略的,一些做销售的,一些写程序的,一些风投出钱的,自己是一个拉皮条的中间商、创业者,那么就很容易被风控利用了。

我之前待过一个国有券商,要知道,国有企业工作的人,哪怕董事长,也是打工的。而且高层领导有行政级别,工资也有限制,不是说公司赚几个亿领导层按什么比例分多少钱,没有这样的。而且,券商盈利的本质是牌照,因此保住牌照不被处处罚扣分是第一要务。至于一些有风险的业务,比如自营资金做期货CTA,那是会被严加把控的。

但很多时候这种控制反而带来了更大的风险。比如由于种种原因,夜盘不能下单,但你不下单不代表行情不会变,如果夜盘价格变化跟持仓方向相反,那也会带来大的亏损。但风控不管这些,他们认为夜盘没人盯,不能交易,就是不让下单。

还有就是不同策略的仓位要严格区分开,方便他们统计每个策略的盈亏,然后他们好判断要不要停掉哪个策略。但量化交易本身依赖多策略分散风险,有的趋势有的反转,这段时间趋势赚钱反转亏钱,你就删掉反转,那么下个阶段轮到趋势亏钱反转赚钱了咋办?而且,如果很多策略组合起来,仓位互相抵消,可以减少下单量,降低成本。提高收益很难,但降低成本的效果是一样的,但风控不认这些。

或许,很多时候,这是一种权力斗争。风控想时时插把手进来,这样赚钱了他们可以说自己有功劳,亏钱了他们可以说自己权力不够大,管不住做投资的,然后为自己谋求更大的权力。如果当领导的自己头脑不清晰,被风控的说辞左右,那么最终只会导致系统性崩盘。

比如我之前那家券商,我顶不顺风控,毅然辞职,没过多久,董事长被双规,IPO搁浅,成为全国唯一IPO失败的券商。

回到骑士资本,他们40分钟亏4亿美金是因为风控权力不够大吗?显然不是。要解决这个问题很容易,年薪4万美元请一个盯盘的,盯着公司账户资产总额的变化,亏损1000万美元就要报告了,哪里会等到亏4亿美元,还要券商友情提示才发现?

说白了,量化策略的风控,很多时候就是个盯盘的活,没有其它太高大上的,什么各种量化风险管理模型,一点用也没有。当然,一些东西可以写成程序自动处理,但这本身也是盯盘的人一边盯着一边给反馈意见,不断改进的结果。比如我会告诉盯盘的同事,程序正常运行的时候,界面大概是什么样的,如果不是这样就是异常,就要记录下来。

总之,这本质上是一个支持服务性质的工作,你非要把它看成一种权力,赚钱了想来邀功,亏钱了想要获取更大的权力,那最终做策略的肯定会走,公司没钱赚,风控岗位本身也不复存在了。

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