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网格交易是个好策略吗?

最开始接触到网格是有一些做外汇的大神在用,回测是美好的,实盘更加美好,几个月翻好几倍的也大有人在,收益曲线类似下图:

是不是让人眼前一亮,感觉找到了印钞机?虽然图中有几个很大的向下的毛刺会让人担心,但大部分时间都是直线向上,简直是交易员梦寐以求的圣杯。然而只有少量大神晒出了最终爆仓的曲线,更多的大神只是默默地消失了,江湖只留下对网格的无休止的争论。

同样的故事近几年又发生在比特币上,在2019年比特币在底部半死不活的那段时光,网格交易再次大行其道,很多软件商向用户兜售网格交易软件,收取佣金,卖的很火,大受追捧。我有朋友还专门找我咨询,虽然我苦口婆心一番劝阻,无奈收益太诱人,看着别人一月翻倍,软件商还给出了保本的承诺,真是无法抑制的冲动。终于有一天,比特币脱离底部开始暴涨,朋友打电话给我说爆仓了,软件商当初的保本承诺最终只是个空头支票。

不得不说,网格策略确实非常有生命力,在外汇、期货这种高杠杆市场之外,网格也在股票市场大范围流传,甚至还有人出书传授秘诀。最近又有朋友在用网格做股票,而且几个月下来收益还不错。我再次陷入了如何劝说别人放弃眼前收益接受长期概率的尴尬境地。我想还是系统性地对网格策略的收益和风险做一个梳理,剩下的多说无益,毕竟每个人都有自己的判断。

首先从理论上分析一下网格策略的期望收益。网格策略本质上是马丁格尔加码法的变种。著名的马丁格尔加码法是这样玩的,你去赌场玩50%概率的猜大小游戏,开始下注1块,如果输了就下注2块,又输一次就赌4块,必然有一次你会赢,这时你一把收回所有损失还赢1块钱。接下来你又从1块钱开始玩,最终你每次都能赢,好像是一个必胜的玩法。然而,在数学上,这个玩法的期望是零。这里的谬误在于,你为了赢1块钱,你需要准备无限的资金,否则,这个游戏一直玩下去,你必然会输光所有本金。

但市场毕竟不是赌场,不能完全套用,那么我们分情况进行讨论。

情况1。在一个完全随机游走的市场,上涨和下跌概率都是50%,市场完全不可预测,这个与赌场是一样的,网格策略在这种市场期望为0是毫无疑问的。

情况2。在一个趋势市场,市场会走出单边行情,网格策略破网的概率是100%,在这种市场环境中,网格策略的收益期望是负的。

情况3。在一个均值回归的市场,市场会围绕一个中心走出来回震荡的行情。这正是网格策略发挥优势的市场,只要找到了中心,网格策略确实能够获得不菲的收益。

那么,情况就变的明朗了,找一个均值回归的市场不就完事儿了?然而,事情远没那么简单,找到一个均值回归的市场其实并不容易,事实上,我了解到的有均值回归特性的市场往往是通过几个标的组合构建出来的,也就是我们经常说的套利交易。比如说卷螺差,受基本面因素的推动,热卷与螺纹的价格会在一定范围内波动,通过多空对冲可以构建一个价差,来做均值回归的交易。事实上,在这种价差市场,网格也是一个很自然而然被广泛应用的策略。然而这只是理论上的策略,实际操作有多难做过的自然明白,均值不回归也是常有的事。

股票市场会不会不一样呢?我们先来分析股票是趋势性市场还是均值回归市场。长期来看,股票价格还是由股票内在价值驱动的。长期盈利的公司股价必然是趋势上涨,这时网格策略会因为卖飞而停止运行,付出了资金的机会成本;长期亏损的公司则会一路下跌直到退市,这时网格策略会一路加仓最终付出巨大的代价。只有那些盈盈亏亏在原地踏步的公司才可能长期保持一个范围内波动。那么,能不能找到这样的公司的,根据历史数据筛选是可能的,但是历史不代表未来,公司都有做大做强的内生动力,市场环境瞬息万变,不思进取的公司最终会被市场淘汰,这种种因素交织在一起,使得预测一个股票的价格范围的难度并不会小于选出一支好股票的难度。

在我讲完以上一通大道理后,朋友提出了一个新论点:我只选择不可能退市的大国企。我们姑且假设能选出一支在可预见的将来不可能归零的股票。为了确保这家公司不退市,控股股东必须在其面临危机的时候给予大力扶持或出台特定政策,而在这些外力的帮助下,这家公司很可能会走出困境走出向上的趋势,从而使网格策略失效。确实有可能,在股价一飞冲天之前,网格交易能在震荡行情中一直赚钱,甚至在下跌行情中加到重仓,等起飞的时候即使卖出也有不错的收益,但期间付出的资金的机会成本也是不可忽视的。为了不破网,网格策略的资金使用率低的可怜,在不加杠杆的市场很难跑赢满仓持股的策略。

最后总结一下,网格策略用在无杠杆的股票市场中,风险确实不算高,但持续盈利需要太多的假设条件。与其选择不涨的标的做网格,不如选择好的股票长期持有。

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